推出股权激励方案,维持“买入”评级
   
公司23日晚间发布2019年限制性股票激励计划,拟向324名核心管理人员、中层管理人员及核心研发(业务)人员授予1310万股限制性股票,占公司总股本的1.80%,其中首次授予1150万股(1.58%),预留160万股(0.22%)。激励业绩考核要求为2019-2021年净利润增长不低于2018年基数的30%、60%、90%,对应净利润约2.76亿元、3.40亿元、4.04亿元。激励产生需摊销的总费用4146.82万元,2019-2022年分别摊销490.12、2593.67、773.3、289.73万元。股权激励方案彰显公司高成长信心,预计2019-2021年EPS分别为0.42/0.59/0.76元,维持“买入”评级。
   
激励较为普惠,激发员工活力促进业务整合
   
公司此次股权激励覆盖董秘、财务总监、副总经理等高管人员7人,核心管理人员,中层管理人员和核心研发(业务)人员317人,共324人,占公司2018年总人数(3057人)的10.6%,激励范围普惠。我们认为这对于公司凝聚核心力量具有重要意义。公司2018年确立了以医卫信息化事业群为核心,医卫互联网事业群和医卫物联网事业群协同发展的一体两翼战略格局,将原博泰服务改制为慧康物联网,向医疗物联网业务转型。此次激励有利于业务转型,人员整合的顺利进展,为迎接电子病历政策带来的行业性机遇做好准备。
   
医疗信息化成长逻辑
   
我们认为医疗信息化行业成长的外因在于政策催化,内因在于商业模式升级。短期政策催化主要有两方面:1)电子病历,卫健委要求到2020年全国三级医院电子病历评级达到4级,二级医院达到3级,带来需求密集释放;2)DRGs,医保局开启DRGs全国试点,计划2021年开始全国推广,将带来医疗IT基础设施升级需求。近年来我们看到医疗信息化行业公司产品化程度不断提升,创业提出一体两翼战略,向互联网医疗,物联网医疗拓展。我们认为变化的背后是商业模式的升级也业务边界的拓宽,龙头公司有望借此进一步提升市场份额。
   
业绩提速在即,维持“买入”评级
   
公司上半年订单高速增长,由于项目执行期一般在半年到一年,预计下半年订单增速将部分转化为收入增速,业绩增长有望提速。维持盈利预测,预计2019-2021年公司分别实现净利润3.03/4.30/5.54亿元,EPS分别为0.42/0.59/0.76元,对应PE分别为39/27/21倍。维持目标价19.74-21.84元,维持“买入”评级。
   
风险提示:医疗信息化政策执行力度低于预期;二级医院财政支持力度低于预期;中山项目盈利能力低于预期。